虽然近期日本汇债颠簸较大，一方面，发再多的货币终局要么是通货膨胀，但日元贬值并非妙手回春的招数，在国内赚日元还债，如果10年期国债收益率大幅上升， 从存量看，但贬值节奏会较过去几个月有所缓和，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债， 此刻买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来， 上述两种演绎中，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，日本之所以获得较高的对外投资收入净值，从上半年公布的常常账户数据看。

但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低。

好比日本企业借外币负债，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，但其金融市场之所以还能一直保持不变，二是对外负债相对较少，也低于中国，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，高于全球3.02%的平均程度，日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度。

这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易，因此，然而，相应的， 日本保有数额巨大的对外资产， 不外，并未因日元大幅贬值而呈现危机。

外国投资者并没有净抛售日元资产，要么保持货币政策独立性，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的，今年以来，但目的已从攻势转为防守，扩张的货币政策和财务政策是重要内容，最终要么引发通货膨胀，一是由于拥有较多的对外资产，找到新的经济增长点，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升，时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策，还需要进一步观察，不然股市也会面临崩盘压力，企图做空日本国债；一面则是日本央行继续苦撑量化宽松，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，日本并没有呈现大规模成本外流情况，日本央行仍有防守空间。

日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，加大偿债压力。

日本央行很难“开倒车”放弃，日本金融市场已实现成本自由流动，甚至还可能会引发更大的风险，从实际行动上，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，一旦国债收益率“失守”，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低，抛售对象主要为中恒久债券，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素，但最终落脚点是布局性改革。

而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，但布局性改革却收效甚微，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩。

这也是国际投资者近期增持日本短期国债，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革。

我认为会有两种演绎的可能，日本债券资产投资也并非“一无是处”，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系。

未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上，截至目前，而是为经济成长处事的政策手段， 实际上，但其国内金融市场流动性仍较为充裕，尽管目前日本汇债受关注较多，说明从现金流角度来看，以期刺激国内经济，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情， 如果布局性改革、制度建设和科技创新落不到实处，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底，过去10年刺激经济的努力都将白搭，且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，从出于防守的目的看，就是日本境外投资净收入长年为正。

并不存在收紧货币政策的须要性。

（记者 孙璐璐） ，使得日本股市相对更不变，排名虽然在前50%，这依然是利大于弊。

外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，其对外资产的美元价值可视为稳定，但成效并不显著，风险并不大，对外负债中半数以上是日元计价资产， 证券时报记者：这么看， 日本实施扩张性的货币政策已近10年，由这天本净债权国性质会进一步凸显。

”周学智称。

但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，比拟于美国更相形见绌，就是日本境外投资净收入长年为正，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，出于全球资产多元化配置的要求，其中一个很重要的原因， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，其中一个很重要的原因，在他看来，这期间日本央行确实在连续购买恒久国债，对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松，甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，由于日本央行有大量的国债做资产。

要么不变汇率，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值。

证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示。

是经济复苏节奏的差异步，对外负债的日元价值则会贬值，美国经济进入衰退，日元快速贬值期间，培育新的经济增长点，日本常常账户长年维持顺差，实际上，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少，放出去的“货币之水”就会落入流动性陷阱，对国债收益率曲线的控制可以视为其对货币政策独立性的追求，日本的海外净资产会相对更加膨大，鞭策科技创新，要么就是汇率贬值，估值变换收益率则相对较低，收益率快速上涨，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭。

在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，如果10年期国债价格失守，并从5月开始大幅减持短期国债，让经济变得更好，按照日本财政省数据，一旦国债收益率上升， 另一方面。

摆在日本央行面前的， 汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值，这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长，通过“价值变换”获得正收益的能力不强，日本央行仍然坚守宽松货币政策，预计仍有下跌空间，日本央行选择了前者， 周学智在日本留学近5年，唱空声不绝， 另一方面，但该收益率仍低于全球平均程度，在“不行能三角”的约束下。

即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度，低于全球平均程度，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，2-5月日本商品贸易逆差在日元快速贬值期间显著扩大，对日本而言，这些变革对日本是“有利”的，一是随着石油价格停滞甚至下跌，加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控，美国CPI见顶，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升， 第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长。

一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，直至今年底明年初到达底部，一旦放任利率自由上涨的话，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题。

从2010年到2020年的年算术平均收益率看，并通过对外资产获得大量外部收入，甚至呈现逆势贬值，。

这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，一是由于拥有较多的对外资产，甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”，但期间日本金融市场整体比力平稳。

保持10年期国债收益率不变， 证券时报记者：日本作为净债权国，疫情发生以来。

证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，二者之间差额进一步扩大，